Ciudad de México, 7 de septiembre (SinEmbargo).– Este lunes el diario Financial Times ha lanzado la pregunta que comienza a surgir ante el entorno global. ¿Están los mercados emergentes, entre ellos México, ya sumidos en una "crisis"? De acuerdo con los analistas que consultó, la fragilidad de estos mercados ha evolucionado a lo largo de muchos meses, pero no es aguda.
La palabra "crisis", afirma, tiene una manera de fijar las percepciones de los inversionistas, ejecutivos y políticos, que desplaza los matices del análisis. Y está empezando a surgir.
Dominic Rossi, jefe de inversiones globales en Fidelity Worldwide Investment, se refirió a una "crisis de los mercados emergentes", en el Financial Times.
También la semana pasada, el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), una asociación de la industria influyente, emitió un informe diciendo que la caída de la renta variable y de las divisas de los mercados emergentes ha "alcanzado proporciones de crisis", cita el medio especializado.
Otros analistas declaran que la gran diferencia entre la fragilidad actual de los mercados emergentes y la "crisis asiática" a finales de 1990 –la última crisis económica que se originó en el mundo en desarrollo– es que este episodio ha evolucionado a lo largo de muchos meses, mientras que la crisis asiática fue un shock eruptivo.
"En términos médicos, el estado del paciente es crónico, no agudo", comparó David Lubin, jefe de economía de mercado emergente en el Citi.
"Los mercados emergentes tienen un problema persistente que resulta de dos perturbaciones irreversibles. Uno es el fin de una era que vio un rápido crecimiento, impulsado por la inversión en China. Y, dos, el colapso del crecimiento del comercio mundial a niveles no vistos en una generación ", agregó.
En las secuelas de la crisis financiera 2008-09, el dinamismo de las economías de mercados emergentes ayudó a arrastrar al mundo de regreso al crecimiento, pero ahora es diferente. De acuerdo con datos de la firma Oxford Economics, retomados por el FT, en el primer semestre de este año los mercados emergentes se convirtieron en un detractor en el crecimiento del comercio mundial por primera vez desde 2009.
En términos del Producto Interno Bruto (PIB), es probable que el crecimiento de los mercados emergentes caiga hasta el 3.6 por ciento este año, su nivel más bajo desde 2001 (sin tomar en cuenta, aclara el diario, la crisis de 2008-09 originada en EU).
En el caso de México, los analistas consultados por su banco central y la Secretaría de Hacienda han ajustado a la baja las expectativas de crecimiento para este año y el 2016: Banxico redujo, por octava vez en el año, de un 2.55 por ciento previsto en julio a un 2.34 por ciento en agosto y para el 2016 de un 3.19 por ciento en julio a un 2.96 en agosto. Además, adelantó que la inflación de 2016 aumentará de 3.33 a 3.44 por ciento.
Hacienda lo hizo de 2.2 y 3.2 por ciento a un rango entre 2 y 2.8 por ciento para 2015.
DEMANDA DE MATERIAS PRIMAS MÁS DÉBIL
El impacto en las economías de mercados emergentes exportadores de materias primas "es particularmente severo", con un crecimiento medio del PIB cayendo rápidamente hacia cero.
"Esto no es una repetición de las ondas que se propagaron a través de los mercados financieros del mundo a finales de 1990 y en las quiebras bancarias sistémicas", dijo Neil Shearing, economista jefe de mercados emergentes de Capital Economics en Nueva York. "Esta es una crisis de crecimiento".
Parte de esa crisis, dice, es causada por una demanda más débil: una reversión de los flujos de capital, la caída de precios de las materias primas y la desaceleración del crecimiento del crédito.
Otra parte es causada por problemas estructurales en la oferta, como la mala asignación de los recursos en China, la baja inversión persistente en Brasil y Rusia, y la excesiva regulación en la India y México.
"Sí, hay espuma en algunos mercados. Sí, Turquía parece vulnerable. Sí, yo me preocuparía por el déficit de cuenta corriente de Sudáfrica ", añadió Neil Shearing. "Pero las economías no serán afectadas en la forma en que sucedió en Argentina en 2001 o en Brasil en 1999. No hemos visto eso, ese dolor repentino. Esto es mucho más sobre una rutina lenta".
David Hauner, director general de Bank of America Merrill Lynch, dijo que las economías de mercados emergentes se ven acosadas por la ola deflacionaria que está impulsando el crecimiento del PIB y que resulta en una venta masiva de acciones y monedas. "Pero lo mismo vale para Australia y Canadá. ¿Están en crisis? ", preguntó al FT.
El resultado final, dijo Hauner, es que no habrá crisis en los mercados emergentes hasta que los incumplimientos de deuda no se conviertan en una gran preocupación.
"En esta cuestión, los mercados de crédito siguen siendo optimistas, y nosotros también", dijo, y afirmó que la deuda soberana es mucho menor en relación con las reservas de divisas durante colapsos anteriores. La sostenibilidad de la deuda corporativa es más preocupante, concluyó.
No obstante, la perspectiva de que la Reserva Federal de Estados Unidos ya podría subir las tasas de interés por primera vez desde el 2008 suma incertidumbre a las perspectivas sombrías de los mercados emergentes. Hung Tran, director gerente del IIF, dice que el potencial más estricto de la política monetaria estadounidense ha exacerbado salidas significativas de capital de mercados emergentes, aunque muestren crecimiento.
"Los vientos en contra hoy son más graves de lo que eran en la crisis asiática", dijo Tran. "A pesar de que las dificultades son menos agudas de lo que eran hace 15 años, van a ser más prolongadas".
